核心要点

第一，利率上升将继续考验家庭与企业的现金流。 如果OCR升至3.0%，并在12月及明年2月继续上调，浮动利率借款人、依赖银行融资的中小企业，以及需要续借贷款的房地产投资者，都可能面临更高的融资成本。

第二，油价与汇率可能令通胀压力持续。 即使新西兰国内经济活动偏弱，国际油价高企和新西兰元贬值仍可能推高运输、能源及进口成本。这将使央行在控制通胀与支持经济复苏之间面临更困难的权衡。

第三，乳制品价格上涨为出口收入带来积极信号。 全脂奶粉价格上涨有望改善乳制品出口收入，并为农场主及相关供应链企业提供一定支撑。不过，最终收益仍取决于后续GDT价格走势、生产成本、汇率及乳品企业的实际收购价。

总体判断： 新西兰经济正面临一种复杂局面——国内经济活动仍需支持，但通胀风险又限制了降息空间。对于家庭和中小企业而言，未来几个月的关键不只是利率是否上升，更在于融资成本、能源价格、汇率和销售需求是否会同时承压。

一、新西兰储备银行预计加息25个基点至3%

ASB预计，新西兰储备银行将顺应市场预期，减少货币政策宽松程度。七名货币政策委员会（MPC）成员可能一致支持加息，也可能形成明显多数支持加息25个基点。

推动加息的主要因素包括：

• 短期通胀前景仍然偏高；
• 国际油价上涨；
• 新西兰元汇率偏低；
• 当前官方现金利率仍低于约3.5%的中性利率估计；
• 新西兰货币政策需要顺应全球利率走势。

ASB预计，央行将继续保持有条件的紧缩倾向。尽管近期经济活动表现偏弱，多数货币政策委员会成员仍认为中期通胀面临上行风险。

ASB进一步预测，新西兰储备银行可能在12月和明年2月分别加息25个基点。2027年官方现金利率升至约3.5%的预测仍存在上行风险。

二、国际油价从五个月高位回落

国际油价较五个月高位下跌近2%。

• 布伦特原油近期合约价格已回落至每桶114美元以下；
• 西德克萨斯中质原油（WTI）价格则跌至每桶100美元以下。

美国与伊朗之间的紧张局势仍是市场焦点。沙特阿拉伯、巴基斯坦和土耳其官员正在伊朗开展外交活动，中国也表示将向该地区派遣特使。

与此同时，沙特阿美已向欧洲买家提供额外石油供应。

尽管油价有所回落，但目前仍处于高位。若紧张局势持续，能源成本可能继续给全球通胀带来压力。

三、乳制品粉末价格上涨

最新一轮全球乳制品交易（GDT）脉冲拍卖显示，主要奶粉产品价格上涨，但乳脂产品价格下跌。

乳制品	价格变化
全脂奶粉	上涨2.7%，至每吨3,793美元
脱脂奶粉	上涨1.8%
黄油	下跌3.5%
无水乳脂	下跌5.1%

ASB指出，近期奶粉价格持续上涨，意味着其此前预测的新西兰牛奶收购价每公斤乳固体9.50新西兰元，可能存在上调空间。

ASB计划在下周GDT拍卖结束后更新牛奶收购价预测。

四、全球股市整体上涨

人工智能投资热情重新回归，推动美国科技股上涨。市场正在等待微软、Alphabet和亚马逊等科技巨头本周公布业绩。

股票市场	涨跌幅
道琼斯工业平均指数	+0.1%
标普500指数	+0.6%
纳斯达克指数	+1.1%
英国富时100指数	-0.8%
欧洲斯托克50指数	+0.8%
日本日经225指数	+1.7%
中国沪深300指数	-1.3%
韩国综合股价指数	+3.1%
澳大利亚ASX 200指数	+0.5%
新西兰NZX 50指数	-0.4%

英国富时100指数受到汇丰银行业绩疲软，以及英国政府预算案不确定性的拖累。

亚洲市场走势不一，日本和韩国股市表现较强，中国股市则出现下跌。

五、全球债券收益率变化温和

在美国联邦公开市场委员会即将公布利率决定之际，美国国债收益率小幅上升，收益率曲线趋于平坦。

国家或地区	10年期国债收益率
美国	4.99%
英国	5.35%
德国	3.36%
法国	4.92%
日本	2.79%
澳大利亚	5.15%
新西兰	4.95%

美国两年期国债收益率为4.73%。

新西兰国债收益率昨日上升3至6个基点，其中两年期国债收益率为4.11%，十年期国债收益率为4.95%。整体而言，新西兰收益率曲线趋于平坦。

六、新西兰元继续走弱

新西兰元在清晨交易时段进一步下跌。

新西兰贸易加权指数（TWI）目前约为64.6，较新西兰储备银行9月《货币政策声明》（MPS）中对第四季度的预测低约3.5%。

美元指数持续走强。新西兰元兑美元汇率昨晚一度短暂升破0.57美元，但随后回落，目前处于隔夜0.5680至0.5710美元区间的偏低水平。

新西兰元兑澳元汇率也持续走弱，目前约为：

• NZD/USD： 0.5680–0.5710区间；
• NZD/AUD： 0.8085左右；
• NZD/YUAN：3.77-3.89 人民币区间。

新西兰元走弱可能有利于部分出口行业的价格竞争力，但也会推高进口商品、燃油及其他以外币计价产品的成本，从而增加通胀压力。

七、今日及未来几天的重要经济事件

时间	经济事件	市场预期
今天上午	新西兰9月就业岗位数据	环比增长0.1%
今天下午1:30	澳大利亚第三季度CPI	核心修剪均值环比上涨1.0%，同比上涨3.6%
今天下午2:00	新西兰储备银行OCR决定	加息25个基点至3.0%
今天下午3:00	新西兰储备银行行长新闻发布会	关注未来利率政策信号
明天	加拿大央行利率决定	预计加息25个基点至2.50%
明天凌晨	英国政府公布财政预算案	关注税收及财政政策
明天	美国FOMC利率决定	预计维持利率不变

此外，澳大利亚储备银行多名政策制定者将接受议会质询。市场目前认为，澳大利亚储备银行下周加息25个基点的概率约为60%。